一、核心观点

　　(一)市场表现

　　截至2022年8月16日，本月市场整体上行，上证综指、创业板指涨幅分别为0.76%、2.28%。行业来看，电子表现突出，涨幅达8.31%，上游行业议价能力较强紧随其后，煤炭、石油石化月涨幅分别为6.49%、5.53%，美容护理、汽车、家用电器等跌幅较大。交投活跃度方面，投资者情绪较上月有所上升，日均成交额仍在万亿以上，日均换手率为1.22%。资金面上，北向资金整体净流入83.71亿元。

　　(二)市场处于弱反弹中后期，逐步进入震荡阶段

　　回顾历次弱反弹阶段的市场特征，反弹时长和幅度来看，反弹时长多数在20-50个交易日不等，反弹幅度在6%-20%之间，且反弹时长和幅度很多时候为前期下跌时长的一半。反弹节奏来看，弱反弹区间涨跌节奏跟之前市场下跌节奏较为同步。弱反弹期间行业风格集中度相对较高，弱反弹期间市场持续时间相对较短，市场风格多半短期较为明显，因此在弱反弹期间，建议寻找优质行业持续配置。市场涨跌特征来看，本轮(2021年12月至今)市场节奏与2018年1月-2019年7月的市场节奏非常相似。

　　(三)7月底我们提示8月市场即将进入弱反弹阶段

　　8月3日至8月16日，市场连续小幅上行，区间涨幅为3%。目前来看，市场已经处于弱反弹后期阶段，8月下旬或弱于上旬，市场逐步进入震荡期。经济方面，7月份经济下滑打破了4月份以来的经济回升逻辑，居民和企业对于未来的预期较为弱势，但目前来看，货币和财政政策大幅放松并不现实，因此宏观经济压力仍在。流动性角度，8月15日，央行调降MLF利率，在金融和经济数据均下滑的宏观背景下，央行调降MLF利率有一定必要性，同时MLF利率下调也可加强货币传导效率，降低实体经济压力，同时目前市场流动性较为充裕，可以对A股市场形成一定支撑。既有宏观经济压力又有流动性支撑的市场环境下，A股市场或逐步进入震荡阶段。市场涨跌节奏角度，目前市场正处于弱反弹区间，反弹时长已接近此前下跌阶段的一半，为10个交易日，但涨幅还有一定空间，目前仅上涨3%，可继续配置高端制造及科技板块。

　　二、投资建议

　　1.受益于政策扶持及景气度较高的新能源、军工等板块可战略性配置。2. 美联储流动性收紧回暖预期上升叠加政策面平台经济的回暖，电子、传媒、计算机等板块或有一定机会。3.煤炭、锂等供需紧平衡的上游资源品板块。

　　三、风险提示

　　政策超预期的风险；经济下行超预期的风险；上市公司业绩大幅低于预期的风险。

（文章来源：中国银河证券研究）