由于苏州“丝绸之府”的美称，一些消费者在选购丝绸制品时，会偏好选择苏州的品牌。苏州的丝绸产品公司也想借力A股市场的力量，努力做大做强。

　　11月28日，这家苏州太湖雪丝绸股份有限公司(下称“太湖雪”)即将在北交所IPO上会，接受面审。

　　翻阅太湖雪的申请文件，IPO日报发现，公司除了今年业绩下滑，在供应商、外协加工和关联方等方面还有多处疑点。此外，太湖雪报告期内存在体外代垫成本费用、转贷、第三方回款、现金收款及采购等财务及内控不规范行为。

　　业绩下滑

　　公司以“太湖雪”品牌为核心，专业从事丝绸相关产品的研发设计、生产加工、品牌推广、渠道建设和销售服务。经过十余年的深耕发展，公司形成蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰四大产品系列。

　　2019年-2021年以及2022年上半年(下称“报告期”)，公司分别实现营业收入2.36亿元、3.11亿元、3.73亿元、1.31亿元。净利润分别为1170.32万元、2494.73万元、3616.12万元、1371.52万元。可以看出，报告期前三年，太湖雪营业收入持续增长，但增速逐渐放缓。

　　报告期前三年，公司主营业务毛利率分别为40.81%、39.88%和41.08%，整体较为稳定。细分产品中蚕丝被、丝绸服饰及其他整体呈下降趋势，床品套件、丝绸饰品毛利率呈上升趋势。同期同行业可比公司的平均毛利率为38.27%、38.66%、45.12%，太湖雪毛利率处于同行业可比公司中间水平。

　　根据问询回复及公司半年度审阅报告，2022年1-6月，太湖雪实现营业收入13109.27万元，较上年同期下降24.69%；归母净利润为1382.16万元，较上年同期下降16.6%；扣非归母净利润为835.81万元，较上年同期下降43.57%。剔除2022年半年度股份支付确认费用的影响，扣非归母净利润为1142.21万元，同比下滑22.88%。

　　为何太湖雪业绩出现下滑？

　　从线上销售方面来看，公司线上业绩增长和下滑与直播带货密切相关，尤其受到曾经的直播带货“一姐”薇娅影响。

　　太湖雪搭上直播带货这班顺风车，与薇娅等多位头部主播达成合作，借助高人气主播销售产品。直播带货行业态势的变化也直观地反映在了太湖雪的线上销售额上。

　　报告期内，公司直播带货的收入分别为48.1万元、2604.56万元、4425.72万元和343.59万元。值得注意的是，2020年、2021年，仅薇娅直播产生的收入分别为2018.81万元、4425.72万元。可以说，太湖雪线上直播带货收入实现暴涨，薇娅贡献最大。

　　可惜好景不长。2021年末薇娅因税务问题直播间停播。2022年上半年太湖雪线上销售的业绩也相应地大幅下跌。

　　虽然，公司已逐步布局天猫、抖音、视频号等直播平台，结合自播、达人直播、品牌小程序等方式引流获客，但能否恢复往日线上销售的辉煌，还要打一个问号。

　　太湖雪表示，整体营业收入下滑的另一个原因是疫情影响线下销售。

　　公司称，2022年上半年，主要生产经营地江苏苏州、上海等地连续暴发新冠肺炎疫情，受到区域管制、出行限制等封控影响，公司直营门店、直营商场专柜、线上电商等各销售渠道的客流量下降、快递物流中断，从而导致营收和利润下滑。

　　原材料之谜

　　公司丝绸产品的上游行业为茧丝绸行业，公司的主要原材料为桑蚕丝绵、柞蚕丝绵等填充物，真丝面料、全棉面料等面料。报告期各期，太湖雪主营业务成本中直接材料的占比分别为87.24%、82.31%、80.57%和77.08%。

　　可见，原材料采购价格的波动对主营业务成本的影响较为显著，原材料采购在公司经营中是非常重要的一环。

　　在此背景下，一方面公司对包括关联方在内的个别供应商采购金额大幅增加，或存依赖风险。另一方面，公司又与部分刚成立的“新人”供应商开展交易。更有甚者，某一项原材料价格近年来未曾发生大幅度变化，但公司却为了预定它让预付账款账面价值大涨。

　　太湖雪向多家供应商同时采购桑蚕丝棉这种原材料，其中2019年至2021年内公司向广西百姓人家家纺有限公司采购金额大幅增加，各期金额分别为409.95万元、1079.88万元、2666.37万元，其中2021年采购占比45.52%。此外，太湖雪向关联方苏州震泽丝绸之路农业科技发展有限公司(同一实际控制人控制)采购的桑蚕丝棉金额较大，各期金额分别为89.21万元、687.93万元、702.84万元。

　　而广西昭平县通永蚕丝有限公司、金寨县新祥制丝有限公司等多家供应商，太湖雪在它们成立当年或次年即与之开展交易。

　　为了锁定原材料价格和保证原材料的及时供应，太湖雪还提前向柞蚕丝绵的供应商支付预付货款，这也导致2021年公司的预付账款账面价值大幅增长

　　根据申请材料，报告期前三年各期末太湖雪预付账款账面价值分别为61.99万元、197.26万元以及2093.92万元，2021年相比上年度增长超过1000万元。

　　奇怪的是，2021年预付账款的前五大供应商注册地址均为盖州市。而且公开资料显示2021年柞蚕丝价格价格较平稳，并未出现明显上涨，虽平均价格较2020年有所上涨，但与2019年平均价格较为接近。但公司的预付采购合同签订于2021年5月份，虽然交货周期较长(2022年后交货)，但相关款项大多在四个月内(即2021年11月份之前)支付完毕。

　　对此，北交所审核委员要求公司说明支付大额预付款的商业合理性，相关款项是否流向太湖雪控股股东、实际控制人等相关主体，进而形成资金占用。

　　在生产加工这一端，公司也有些奇怪的地方。

　　报告期内外协加工厂商变动较大，比如2019年第一大外协加工厂商为嘉兴上云彩数码科技有限公司，采购金额为76.61万元，占比10.84%，此后未采购。2020年公司新增第一大外协厂商吴江区平望镇尚雅服装店，采购金额271.61万元，占比25.94%。还有部分外协加工厂商(如梦之初等)为太湖雪关联方。

　　说起关联方，报告期内公司多个潜在关联方注销的情形，其中多个主体为太湖雪员工或前员工控制。

　　另外，2019年、2020年公司分别向三盛实业采购金额为1497.80万元、1399.14万元，占比为11.3%、7.54%，分别为太湖雪的第一、第二大供应商。三盛实业系太湖雪的关联方(控股股东英宝投资最近12个月曾控制的企业，其执行董事盛正芳的姐姐盛丽芬持股100%)，且太湖雪报告期内频繁通过该供应商进行转贷。

　　太湖雪经常性关联交易主要为向关联方销售蚕丝被等主要产品、向关联方采购商品、采购服务及关联租赁等，太湖雪报告期内存在偶发性关联交易为向关联方购买房产、支付推广费用及收购关联方控制的国内外销售公司与养蚕板块资产等。

　　内控不规范

　　截至招股说明书签署日，公司控股股东为英宝投资(王安琪持股53.85%；胡毓芳持股46.15%)，实际控制人为胡毓芳、王安琪母女。

　　有趣的是，董事长胡毓芳曾经是一名小学老师。在苏州市一实验小学以教师身份工作13年后，2002年，胡老师转而“下海”经商，担任吴江市英宝蚕丝被服有限公司总经理。之后，胡毓芳曾任相关公司监事、执行董事、董事长、总经理等职，并于2016年3月至今担任苏州太湖雪丝绸股份有限公司董事长、总经理。

　　胡董事长的女儿王安琪则是一名90后。从履历的时间线来看，王安琪从市场营销专业大学毕业后，很快进入公司帮母亲打下手，并于2019年4月至今担任太湖雪副总经理。

　　根据申请文件，太湖雪报告期内存在体外代垫成本费用、转贷、第三方回款、现金收款及采购等财务及内控不规范行为。

　　为开拓苏州市吴江区盛泽镇区域的销售市场，实际控制人用员工名义开立门店盛太丝绸作为公司的经销商，负责盛泽区域的市场销售。

　　盛太丝绸的实际控制方胡毓芳存在体外代垫公司成本费用的情形，报告期内，体外代垫金额分别为58.87万元、134.47万元和130.65万元。公司相应已经于2021年12月底前整改规范，体外代垫的成本费用纳入公司相应会计期间的财务报表，从2022年1月起未再发生体外代垫成本费用情形。

　　太湖雪2019年、2020年存在转贷事项，转贷通过比照关联方三盛实业、怡泰祥家居周转，金额分别为3020万元、1420万元。

　　公司各期第三方回款金额分别为716.69万元、845.91万元、809.24万元，占营业收入的比例分别为3.03%、2.72%、2.17%，其中境外第三方回款占比较高，主要原因系通过太湖雪员工派安盈账户收款。

　　太湖雪的直营门店还存在现金收款，各期收款金额分别为398.13万元、321.33万元、270.6万元，发行人现金采购金额分别为15.66万元、50.14万元和20.59万元。另外，公司还存在调整电商平台收入确认时点、调整收入及费用归属期间等会计差错更正事项，对2020年净利润的影响比例为7.91%，净资产的影响比例为2.32%。

（文章来源：国际金融报）