赚钱 沪综指被周期权重股一叶障目走成弱牛市,主题投资(即大事件驱动计谋)和IPO两大牛市实则已延续19个月。前者是与国际化接轨的焦点资产溢价,后者是注册制下的散户市红利,二者本质都是多头抱团制造的聚旗效应。 主题火热“追涨杀跌”成机构短期首选 仅用“熊末牛初”来归纳综合当下A股生态,容易掉进权重熊股制造的空头陷阱。从2009年以来至本年7月30日,沪综指累计涨幅为31.8%,最新静态PE15.5倍,略高于2018年年底的12.5倍。创业板指暴升1.2倍,最新静态PE59倍,远高于2018年年底的32倍,牛市出现更多是缘于估值推动,而非业绩增长。 吊诡的是,创业板估值近乎沪综指4倍的主因,是确定性溢价和放大的市梦率杠杆。赢家越赚钱越胆大的赌场效应则如推波助澜,让“主题投资大赚+主题基金大卖+主题投资追高建仓”模式成为求名求利的自洽体系,追涨杀跌成为机构短期首选。 这大概是另类聚旗效应,在大危急发作时,逆势增长观点易成焦点,得到超通例的估值溢价。本年以来,两市最牛板块为医疗保健,客岁上涨47%,本年继续大涨74%,平均估值上升到122倍。2020年中报显示,风头正劲的广发基金有30只基金最近6个月收益凌驾30%,负担的风险是持股估值平均达211倍。 在末了一根稻草掉落前,疯牛不会因过分负重而倒下。统计显示,截至24日,7月新发股票偏向基金47只,募资2313亿元,单月募资为年内总量的28%。沪指单月16%的最大涨幅,引发了全面牛市的想象力,散户入市潮涌现,这为新基金护盘甚至拉高牛股提供了弹药。 A股、新三板打新市场“冰火两重天” 各种迹象显示,国际资金参与创业板比重小。到本年6月末,外资持有中国A股股票余额为3684亿美元,比上一年增长13%,升幅与沪深300的涨幅相当。本土增量资金则偏好发展谋利。深沪融资余额较年初增长65%,升至13584亿元,此数字上回出现在2015年3月20日,对应的沪综指和创业板指分别为3617点和2214点,二者7月30日分别收于3287点和2743点。 创业板大幅领涨,助推的政策红利是成为存量市场的注册制试点,相当于拿到谋利允许证,只是到期日或临近。8月4日,锋尚文化、美畅股份将刊行,揭开创业板注册制打新的序幕,而炒新好戏或在8月下旬到来。 统计显示,本年以来,约有154只新股上市,其中11只上市后累计涨幅逾3倍。云云暴利证实注册制并未阻止市场的谋利热情。这大概与羁系层“建制度、不干预、零容忍”基调有关,炒新禁令未见诸媒体,本月中旬专程澄清未对新基金首募范围做出限定……政策意图或是放水养鱼,以提速IPO来向实体经济注入高杠杆本金。上半年,深沪上市新股有118只,融资总额为1393亿元,同比分别增长84%和131%。沪综指7月份最大涨幅约16%,羁系层开释了48只IPO申购,给散户入市豪情降温。 7月27日,新三板精选层开市首日,32只新股中有22只破发。这证实A股IPO股价高、估值高和融资高征象是流动性溢价所致,新股不败时的市梦率越高,未来均值回归之路越痛苦。 抑指数炒主题收益最大化 中共中央政治局7月30日召开集会,提出“依法从严打击证券违法活动”。这将是未来数月证券羁系的重点事情,是给股市降温的紧张政策信号。 在宏观面,中国二季度经济明显好于预期,这为调结构带来政策空间,严打证券违法停止疯牛,房住不炒降温炒楼,两大预期让银行和地产板块难以接力大涨,二者年内跌幅分别是9.07%和0.3%,市净率分别跌至0.44倍和1.26倍,短期下跌空间小。 从汗青上看,沪综指更像是宏观调控和证券羁系的晴雨表,只是牛市末期常漠视利空,有一个月至半年的滞后反应期。乐观来看,强摁牛头的羁系政策常有回摆期,强势多头的惯性上涨动能仍在。1996年下半年,羁系层先后祭出12道金牌令,令沪指在11个买卖业务日里一度大跌32%。但是,多头重整旗鼓,大盘在不到半年时间里反涨77%。因此,羁系大棒砸出的第一波调解,经常不是牛市闭幕点。 从盘面看,29日单日成交为3899亿元,远低于7日的7936亿元。量能不济,预示着全面牛市预期短期难以兑现。 自客岁以来,两市涨幅翻番的股票达747只,占上市公司总数的19%,赚钱效应浓郁。市场主流观点看好全部A股本年红利增长0至5%,多头豪情未减。 (文章来源:证券市场红周刊) |
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