深水海纳水务集团股权有限责任公司(通称：深水海纳)10月29日将上面，拟登录创业板股票，公开发行不超过4432.45万股，占发售后总市值的占比不少于25%。金融投资报新闻记者从实际募投项目中注意到，深水海纳本次一半以上股权融资将用以填补营运资本，而提产项目则是在产销率匮乏的情况下坚持不懈推动，因而，其募投项目遭受销售市场提出质疑。

　　填补3.两亿元营运资本

　　从深水海纳关键经营项目的生产能力状况看来，工业生产废水经营项目生产量过低难题突显。17年-今年，企业工业生产废水经营项目生产量各自为 6.49% 、19.29%、16.74%。不但比较严重稍低，另外还出現显著起伏。2020年上半年度，工业生产废水经营项目生产量有一定的升高，但也仅为24.37%。

　　再从深水海纳高品质供水经营项目生产能力状况看来，尽管生产量在九成左右起伏，但产销率却比较严重稍低。17年-今年，企业高品质供水经营项目产销率各自为44.53%、43.91%、51.56%，2020年上半年度高品质供水经营项目在生产量下降情况下，产销率小幅度升高至53.91%、

　　从深水海纳本次IPO募投项目看来，江苏泗阳县新一自来水厂改建工程项目是本次关键的提产项目。招股说明书显示信息，该项目是江苏泗阳县供水项目特许加盟的构成部分。项目设计方案供水经营规模为八万立方/日，对现阶段19万立方/日的设计方案供水经营规模有很大提高。

　　尽管深水海纳表明，近些年泗阳县城市化水平持续提升 ，城市人口稳步增长，及其城乡一体化供水的普及化，促使饮用水持续提升；工业化生产及经贸主题活动的日益频繁，工业生产需水量也随着持续提升，供求矛盾日趋严重，急需解决提升供水。泗阳县目前自来水厂的供水工作能力远不可以符合要求，项目完工后可以提升县区供水量，缓解供水工作压力，在一定水平上填补目前合理布局的不够，提升 供水安全性可信性。但事实上，在产销率匮乏的状况下，上马提产项目重要性遭受提出质疑。有剖析强调，深水海纳在目前生产量还存有显著闲置不用的情况下，再次扩张供水经营规模重要性有疑问。近50%的生产量的空缺足够解决企业说白了的供水要求提升。

　　除此之外，深水海纳本次IPO募投项目中填补营运资本达到3.20亿元，超出募投总金额的50%。有销售市场人员提出质疑觉得，企业提产项目重要性有疑问。另外，根据降低成本发售股权融资得到 运资产，“捞钱”寓意浓。

　　现金流量长期处在负数

　　从销售业绩视角看来，深水海纳17年-今年主营业务收入各自为2659六万元、39531万余元、56427万余元，2018年、今年同比增长率各自为48.63%、42.74%；当期纯利润收益各自为473一万元、6726万余元、9557万余元，2018年、今年同比增长率各自为42.16%、42.09%。能够见到，近些年业绩出現稳定提高趋势。

　　但是，金融投资报新闻记者注意到，2020年深水海纳稳定提高趋势或将被摆脱。公布信息内容显示信息，2020年上半年度企业完成主营业务收入、纯利润各自为23921万余元、3446万余元，各自占 2019 年全年度的 42.39%、36.05%。企业在招股说明书中仍未明确提出行业类别是不是存有盈利周期性难题。如按上半年度经营状况看来，企业2020年全年度销售业绩稳定增长趋势或难维持，乃至存有销售业绩下降很有可能。

　　尽管深水海纳销售业绩稳步增长，但现金流量和纯利润却存有比较严重不搭配的难题。17年-2020年上半年度，企业生产经营造成的现金流净收益各自为-2470万余元、-328六万元、-8645万元、-5773。可以看出，企业现金流量不断恶变，不但长期处在负数情况，另外负数在不断提升。

　　深水海纳17年-2020年上半年度应收帐款净收益各自为6228.18万余元、14845.66万余元、13923.51万余元、14783.31万余元，占速动资产的占比各自为 31.93% 、62.90% 、48.64% 、41.76%。当期企业应收帐款存货周转率各自为3.37、3.39、3.53、1.32，资金周转速率有一定的起伏。从同业竞争上市企业相比数据信息看来，企业应收帐款存货周转率长期小于同行业，2020年上半年度小于同行业平均超出一个点。

　　除此之外，深水海纳高账龄应收帐款占有率显著提高也是潜在性的风险防控措施。就今年看来，工程项目修建业务流程3-四年、4-5年、5年之上账龄的应收帐款占有率大幅度提高，累计占比较高达25.29%。而2018年这一数据仅为8.84%。高账龄应收帐款占有率的持续上升，代表着资金回笼难度系数提升，坏账损失呆帐的造成将对业绩造成不良影响。

（文章内容来源于：金融投资报）