羁系重拳之下，结构性存款产物范围准期下跌。据央行数据，截至6月末，中资银行结构性存款范围环比减少凌驾1万亿元，这也是继5月后结构性存款范围再度下跌。同样踩下“急刹车”的另有收益率。从目前在售的结构性存款产物来看，预期最高收益率普遍在4%以下。分析人士认为，下半年结构性存款量价齐跌或连续。

　　预期收益率创年内新低

　　资管新规后，保本理产业品逐步整改压缩，而结构性存款由于风险水平相对较低成为了低风险投资者的最佳投资替换品，管理范围快速增长。央行数据显示，本年前4个月，天下中资银行结构性存款余额分别增长了11945.47亿元、234.89亿元、8512.08亿元、4719.5亿元。如许的“高歌猛进”也引发羁系存眷。就在6月，部门股份制商业银行收到了羁系部门的窗口引导，要求压降结构性存款范围，在本年年底前逐步压降至年初范围的三分之二。

　　受此影响，6月以来，结构性存款出现出量价齐跌征象，刊行量及产物平均预期最高收益率均明显降落。其中，范围方面，央行数据显示，截至6月末，中资银行结构性存款范围为10.83万亿元，较5月末减少1.01万亿元；收益率方面，据融360大数据研究院不完全统计，6月刊行的人民币结构性存款平均限期为147天，平均预期最高收益率为3.93%，环比降落61BP。同时，到期收益率整体呈小幅降落趋势。

　　而7月以来，结构性存款收益率仍在走低。从目前在售的结构性存款产物来看，预期最高收益率普遍在4%以下。融360大数据研究院数据显示，7月13日-7月19日期间，人民币结构性存款刊行量79只，较前一周减少了4只，平均限期为142天，平均预期最高收益率为3.59%，环比下跌18BP，创本年最低水平。

　　从差别类型银行来看，国有银行结构性存款平均限期为159天，平均预期最高收益率为3.52%，环比下跌1BP；股份制银行结构性存款平均限期为113天，平均预期最高收益率为3.68%，环比下跌33BP。

　　“结构性存款刊行情况受羁系影响较大，刊行量和预期最高收益率均不稳定，整体来看收益率仍在下行之中。”融360大数据研究院分析师刘银平指出。

　　下半年范围或连续压降

　　在光大证券首席银行业分析师王一峰看来，羁系控制结构性存款的初志在于抑制套利。

　　此前，结构性存款平均久期为4-6个月，代价基本保持在3.5-4%水平，与债券、票据等之间存在套利空间。“焦点欠债成本走高(尤其是结构性存款利率居高不下)是下一阶段制约钱币政策紧张抵牾，对于结构性存款的抑制，客观上可以或许降低银行欠债成本。”王一峰表示，当前部门银行已开始制定结构性存款压降计划，并实验用其他欠债资金予以替换。

　　极度情况下，如果按全部结构性存款2020年内余额压降至2019年末2/3计算，则需要在4月尾基数上压降5.8万亿，降幅48%。不外，王一峰推测，政策目前只是对增量较快的机构举行定向窗口引导，“预计压降范围明显小于极值，但部门股份制银行可能受影响较大。”

　　“结构性存款市场受政策影响较大，下半年结构性存款市场最大的变化将是范围连续压降。”刘银平认为，股份制银行的大额存单刊行占比力大，影响也最大。

　　值得留意的是，近两个月来，结构性存款范围已累计降落1.31万亿元，在分析人士看来，这一速率可谓“超出预期”。

　　客岁10月，针对部门商业银行结构性存款业务快速发展中出现的产物运作管理不规范、误导贩卖、违规展业等问题，银保监会公布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》。其中，明确根据“新老划断”原则设置过渡期，过渡期为12个月。

　　随着转型过渡期的临近，普益尺度研究员于康认为，商业银行面临较大的存量老产物整改压力，特别是部门银行存有大量的假结构性存款产物，将面临较大的整改难题。

　　“创新类高成本存款的增长是利率市场化深化推动的一定产物，但其未必在当前经济情况下是适当的产物。”王一峰认为，对于结构性存款的羁系，更具有长效机制的手段是逐步推进“假结构”向“真结构”变化，通过钱币政策代价信号的传导，引导结构性存款利率缓慢下行，推进存款利率的并轨。

（文章来源：金融投资报）